没人害怕，才最可怕？美股牛市见顶的真正信号浮出水面

    FX168财经报社(亚太)讯 牛市顶部并不是熊市底部的镜像。

在试图判断当前牛市何时最终见顶时，投资者需要牢记这一点。熊市底部通常伴随着交易员彻底认输、绝望抛售的剧烈行情，而牛市顶部的形成过程往往更加缓慢，也没有那么戏剧化。因此，如果投资者试图寻找与熊市底部截然相反的市场信号，就可能在真正的顶部出现之后，仍然长时间持有股票。

牛市顶部往往悄无声息

（来源：Hulbert Ratings）

附图表展示了历史数据。第一张图表重点分析了标普500指数在牛市顶部和熊市底部形成前50个交易日的表现。研究采用了Ned Davis Research所记录的2000年以来主要市场转折点数据。可以看到，在熊市触底前的50个交易日里，标普500指数平均会出现急剧下跌；但在牛市见顶前的同样时期，指数整体上却基本处于横盘状态。

这一关键差异同样体现在市场择时者的情绪变化上，如第二张图表所示。在熊市触底前的50个交易日里，短线市场择时者平均会将其建议的股票配置比例下调20个百分点。相比之下，在牛市见顶前的50个交易日里，短线市场择时者平均建议的股票配置比例仅增加不到4个百分点。

最危险的信号

（来源：Hulbert Ratings）

这种牛市顶部的情绪模式表明，在市场见顶前占据主导地位的情绪，往往是疲惫，甚至是冷漠。熊市底部通常伴随着投资者集体认输、恐慌抛售，但牛市顶部并不会出现与之对应的明显信号。换句话说，市场并不会明确告诉投资者顶部已经到来。相反，许多交易员只是逐渐失去了热情。

这一分析有助于重新理解近期美股市场的动荡。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数目前均较历史高点下跌约4%，而标普500指数距离历史高点的跌幅还不到2%。这些跌幅都不足以触发明显的市场警报。与此同时，被称为投资者“恐慌指数”的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）仍低于平均水平。

风险却未必消失

尽管近期市场表现与历史上牛市见顶前的走势相符，但这并不意味着市场顶部即将出现，投资者同样不能因为近期股市表现和市场择时者的情绪，就断定牛市顶部不会很快到来。要判断市场是否即将见顶，还需要寻找其他信号。

咨询公司Market Extremes总裁Hayes Martin主要通过分析极端市场情绪和市场内部指标，为股市可能出现的重大趋势逆转提供早期预警。本周早些时候，他在一封电子邮件中写道，基于近期出现的市场背离信号，他认为标普500指数即将迎来一轮幅度达10%至15%的剧烈回调，而纳斯达克指数和小盘股的跌幅可能更大。

不过，对看涨美股的投资者而言，值得庆幸的是，Martin并不认为这轮回调意味着本轮牛市将就此终结。